光伏发电行业报告

光伏发电行业报告—业务二部

光伏发电行业报告

一、行业选择理由

1、优势

20__年之所以被称为光伏发电行业的元年，其实就是在20__年国家出台了多个大力支持光伏发电的，支持力度之大，尤其在补贴和将来的配额制方面，20__年国家计划新增15GW的装机容量，融资规模逾百亿，缺口规模也很大，且该领域目前还有成为任何金融机构的传统领地，是一块大大的蓝海，这就是租赁业来说最大的优势，市场规模够大。

20__年是我司业务的转型年，业务规模增幅较大，这要求以后的单个项目融资具有一定的规模，而光伏发电行业无论在集中式还是分布式，一些大型的电站的整体需融资的体量巨大，这也正符合我司未来的业务方向。具备较好的契合度。另外，光伏发电项目如并网发电，则会产生长期稳定的现金流，相比其他传统行业，不确定的经营及外在因素少，便于测算长期的现金流情况，从这个方面看，这个行业也是比较适合做融资租赁的。

2、劣势

不少业内人士在形容光伏发电行业的现状是悲喜交加，那么悲的其中之一则是该行业的融资难，为什么融资难，从整个光伏发电来看，普遍的投资回报期长，盈利能力不强，至少达到7-9年，有的甚至更长，如此长的回报周期，使得融资租赁难以找到合适的切入点，这是目前制约光伏发电行业发展的一大劣势，针对此行业特征，我司在选择光伏项目中，需较谨慎，做到有所为有所不为，在具体项目操作中，要尽可能多一点增信条件，来对冲光伏发电项目本身盈利能力不强的劣势。

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3、综合评估及综述

就现阶段虽然光伏发电项目的融资还不能大面积的适合融资租赁，但是从面看，国家对光伏发电的重视已上升到一个战略高度；从市场规模来看，该行业的融资需求规模极大，能容纳足够多的金融同行；将来随着光伏产业上游的进一步整合，光伏项目的整体投资成本还会进一步下降，设备的技术不断成熟、发电效率的提高，以及对该行业持续的支持，相信对光伏发电行业的融资将会大有可为，总之，尽管现在困难重重，但前景乐观！现在正是切入的好时机。

二、行业简介

1、行业描述

20__年的太阳能光伏产业是跌宕起伏的一年，也可称为复苏之年。根据《我国光伏产业20__年回顾与20__年展望》的报告，目前我国光伏产业规模持续扩大，行业发展总体趋好。20__年，我国多晶硅产量达到13.2万吨，同比增长57%;硅片产量达到38GW，同比增长28%;电池片产量达到33GW，同比增长32%;组件产量达到35GW，同比增长27.2%。骨干企业毛利率多数回到两位数，企业经营状况得到明显好转。产业链各个环节均有我国企业进入全球前十名，如多晶硅(4家)、硅片(8家)、电池片(5~6家)、组件(5~6家)，并且第一名均为我国企业。据了解，20__年，20家领先供应商组件总出货量已占到全球总需求的68%，高于20__年的60%。值得指出的是，中国天合光能与英利绿色能源组件出货量均逾3GW。

光伏EPC方面，从20__年的中国第二，到20__年的中国第一、全球第二，再到20__年的全球第一，特变电工公司成功的完成了自己在光伏EPC业务上的跳跃。在保持稳定增长势头的同时，1.5GW的承包安装量也让其超越了FirstSolar1.3GW的工程量，晋身全球第一。

与此同时，20__年光伏行业的发展总伴随着争议。

除了晶硅与薄膜发电的技术路线之争，20__年，分布式光伏无疑是最风光也是最具争议的。犹记得20__年初起，“20__年将迎来分布式光伏电站建设元

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年”的观点便生了根，到如今，并非否定，只觉得可惜在20__年1月份召开的国家能源工作会议上，能源局将新增光伏装机目标锁定14GW，其中地面电站6GW，分布式电站8GW，争议就不曾停止过。据相关数据显示，当时国内分布式光伏安装累计超过5GW。而且不难发现，在累计完成的分布式总量中，“金太阳”工程的贡献量约为2/3，完全通过市场化投资的分布式项目则少之又少。取消“金太阳”示范工程之后，分布式“单挑”8GW的目标实属艰辛。事实上，业界对于14GW目标没完成的结果并没显得太意外。

20__年为十二五规划最后一年，这是一个新旧交替、意义重大的年份，对光伏而言更是如此。

在20__年收官之时，工信部出台的支持光伏发展的重磅文件《关于进一步优化光伏企业兼并重组市场环境的意见》提出，到20__年底，形成一批具有较强国际竞争力的骨干光伏企业，支持形成15家光伏企业巨头。更有专家表示，“经过激烈的市场竞争，未来几年的光伏行业一定会是几家光伏寡头霸占市场80%以上的份额，光伏行业的洗牌将会进一步加速”。虽然行业属性问题、技术雷同带来的估值问题、地方的干预、“资源换项目”等会困扰着光伏企业的兼并重组，但另一方面，《意见》的出台对20__年光伏行业而言也是一个好的开端。

20__年1月，国家能源局下发《20__年全国光伏发电年度计划新增并网规模表》(征求意见稿)，规划20__年度全国光伏年度计划新增并网规模15GW，其中集中式电站8GW，分布式7GW，装机目标比去年增长1GW，但相比20__年的实际装机总量，大幅拔高到15GW的并网量足够令人吃惊，这将是产业的大挑战。同时，按照能源局部署，今年将制定光伏发展“十三五”规划。

据不完全统计20__年全年中国针对光伏产业各项累计超过30项(国家部委层面)。此外，国家电网将于20__年发布新版光伏分布式并网技术指导意见，全面支持分布式光伏发展。受惠于中国落地，20__年国内领先的电站开发商如电投、国电、能源、控股、光电、联合光伏、特变电工、腾晖等新年规划均超过1GW，部分企业高达2GW以上。光伏发电审批权下放地方后，炒卖路条增加了光伏发电的成本，加重了企业负担。从20__年10月起，国家连续发文整治路条炒卖，规范市场秩序，也为20__年的

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光伏发展创造了条件。

另外，20__年上半年可再生能源配额制有望出台。配额制会强制要求发电企业的新能源比例，同时电网公司收购可再生能源发电也要满足一定比例，这会加强各方对可再生能源发电重要性的认识，一定程度上可以缓解上网问题。预测展望

各类讯息无不显示着20__年将是我国光伏产业的大发展之年，也是充满挑战的一年。光伏产业已经度过了“最困难的时期”，处于新的发展阶段。利好下，我国光伏产业是否会如预期发展今后的光伏市场将会出现哪些新变化涅槃重生华丽蜕变

用华北电力大学北京能源发展研究基地主任王伟的话来说，20__年的主题是“涅槃重生华丽蜕变”。从数量角度看，中国光伏规模过去全球第一，未来一段时间预计仍将保持第一。从产品市场看，从20__年开始，中国的光伏组件销售量始终世界第一。从年度电站建设市场看，20__年中国XX建设总量为10GW以上，20__年预计略高于此，这使得我国连续两年成为全球光伏电站年度建设第一大国。20__年，全球光伏产品需求量将达58GW左右。随着中国光伏加工企业竞争力的提高，以及产业整合深化带来的潜在产能恢复，中国光伏组件销售量继续保持60%的全球市场份额是可能的，小幅提高也是可以期待的。如果再辅之以引导，无论是在以转换率提高为核心的技术进步方面，还是在切割机等关键装备制造方面，中国光伏制造技术都会实现稳步提高。

20__年中国将成为全球最大太阳能市场

根据彭新能源财经的项目数据库统计，中国已经成为仅次于德国的全球第二大光伏应用市场。鉴于太阳能发电成本持续下跌，预计20__年全球光伏装机量增长16%-25%，介于53-57GW之间，从地理角度而言，20__年最大的市场依然是中国、日本及美国，就增幅而言，中国、美国与印度位将居前三名。装机或超16GW

国家能源局前些时候下发了《关于征求20__年光伏发电建设实施方案意见的函》。文件不仅指出了20__年全国新增光伏发电并网容量的目标为15GW，还鼓励地方通过竞争性方式进行项目配置和促进电价下降，预期将促进一定规模抢装。

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预计20__年光伏新增建设装机将超过16GW(甚至可能达到18GW)，同比增幅超过60%。20__年的备案规模为14GW，而能源局对20__年新增并网光伏装机的统计结果为10.3GW。这也就意味着有超过3GW的项目建成没有并网或者尚未开工建设，而部分项目将结转到20__年。

光伏产业的核心技术和装备的主动权正在逐步转向中国

这是基于两方面原因：首先，中国光伏产品占据全球60%市场空间的格局基本确定，作为全球最强大的光伏加工业，技术水平的不断提高具有着内在动因和充分条件，有如今日之世界第一的中国高铁技术。其次，光伏产业整合已经到了最残酷的阶段，激发着有竞争力企业只有通过不断提高技术竞争力以提高企业竞争力。投融资环境变好

在光伏终端市场，由于未来规模和收益空间的相对确定，股权资本正在批量涌入，信托、金融租赁等债权资金开始进入，银行信贷资金早晚会跑步进入;在光伏中上游市场，随着有竞争力企业收益水平的稳定回升，银行等金融机构将会主动提供有差别的产业融资服务。

2、行业规模

20__年1月，国家能源局下发《20__年全国光伏发电年度计划新增并网规模表》(征求意见稿)，规划20__年度全国光伏年度计划新增并网规模15GW，其中集中式电站8GW，分布式7GW，装机目标比去年增长1GW，但相比20__年的实际装机总量，大幅拔高到15GW的并网量足够令人吃惊，这将是产业的大挑战。同时，按照能源局部署，今年将制定光伏发展“十三五”规划。

预计20__年光伏新增建设装机将超过16GW(甚至可能达到18GW)，同比增幅超过60%。20__年的备案规模为14GW，而能源局对20__年新增并网光伏装机的统计结果为10.3GW。这也就意味着有超过3GW的项目建成没有并网或者尚未开工建设，而部分项目将结转到20__年。

3、行业盈利来源及稳定性

对于光伏发电来说，目前并网发电是唯一稳定的盈利之路。

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20__年8月26日，国家发展改革委发布的《国家发展改革委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》明确指出：“对分布式光伏发电实行按照全电量补贴的，电价补贴标准为每千瓦时0.42元（含税，下同），通过可再生能源发展基金予以支付，由电网企业转付”；以目前沿海发达地区工业用电为例，峰谷电价实行加权平均后，每度电价约0.85元，因此如发电并网每度电的收益为0.85+0.42=1.27元，这样以来，以EMC形式投资光伏分布式电站，卖电给用电企业，每发一度电可获得收益约：1.27元

每1KW发电系统，满功率工作一个小时，为1千瓦时电，即为一度电。若以山东省为例，年日照时长为2600-2800小时（H），若安装1MW光伏电站（1MW=1000KW），选整个系统功率75%计算，再考虑积雪灰尘覆盖影响、线缆及汇流损耗、逆变器转换功率，人工维护支出等因素1MW的年发电量为：

1000KW2600H50%=KWH

KWH即为130万度电，那么1MW年发电产值约165.1万元

按目前市场投资1MW电站大约需要资金750-800万元人民币，回收成本约5年左右，随着电站功率降低，但电价也在不断上涨.

盈利稳定性方面，只要能够发电上网，其发电收益就能得到保障，收益现金流也很稳定。

4、影响行业经营的因素

影响光伏发电效益主要受装机成本、年峰值日照小时数、贷款情况及运营维护成本等影响。1）装机成本的影响：光伏发电系统的装机成本是由技术发展现状、产业发展规模、市场供需情况所决定的，总体来说光伏发电装机成本近年不断下降，尤其受20__年光伏市场不理想造成光伏设备供大于求的现状，加速了光伏装机成本的下降；2）年峰值日照小时数的影响：太阳日照条件越好，则光伏系统发电量越多，因此若在总装机成本不变的情况下采用单轴或双轴追日系统，亦或是加入最大功率跟踪模块等技术，则可将光伏发电系统的发电量增加10%-30%，待上规模后也能使总体光伏发电的成本降低；3）融资的成本：总的来说融资利息对光伏发电的成本相对较小，但贷款的获得方式及期限则是投资者比较关心的方面，如何尽量减少项目运营期内因偿还贷款而带来的资金压力，在

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这方面，融资租赁的还款方式及融资期限可能比银行贷款更具竞争力；4）运营维护成本对光伏发电效益的影响会随着光伏系统装机成本的下降而降低，但运营维护成本对总成本的影响是较大的，因此在设备选型时不仅要价优还要物美，更关键要正确合理的选择，使项目落地后能减少光伏系统运行过程中的事故发生率。

5、法规及影响

光伏发电价格补贴细则：

为充分发挥价格杠杆引导资源优化配置的积极作用，促进光伏发电产业健康发展，根据《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》(国发[2013]24号)有关要求，决定进一步完善光伏发电项目价格。现就有关事项通知如下：

一、光伏电站价格

(一)根据各地太阳能资源条件和建设成本，将全国分为三类太阳能资源区，相应制定光伏电站标杆上网电价。各资源区光伏电站标杆上网电价标准I类资源区0.9元、II类资源区0.95元、III类资源区1元。

(二)光伏电站标杆上网电价高出当地燃煤机组标杆上网电价(含脱硫等环保电价，下同)的部分，通过可再生能源发展基金予以补贴。

二、分布式光伏发电价格

(一)对分布式光伏发电实行按照全电量补贴的，电价补贴标准为每千瓦时0.42元(含税，下同)，通过可再生能源发展基金予以支付，由电网企业转付;其中，分布式光伏发电系统自用有余上网的电量，由电网企业按照当地燃煤机组标杆上网电价收购。

(二)对分布式光伏发电系统自用电量免收随电价征收的各类基金和附加，以及系统备用容量费和其他相关并网服务费。

三、执行时间

分区标杆上网电价适用于20__年9月1日后备案(核准)，以及20__年9月1日前备案(核准)但于20__年1月1日及以后投运的光伏电站项目;电价补贴标准适用于除享受财政投资补贴之外的分布式光伏发电项目。

四、其他规定

(一)享受国家电价补贴的光伏发电项目，应符合可再生能源发展规划，符合固定

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资产投资审批程序和有关管理规定。

(二)光伏发电项目自投入运营起执行标杆上网电价或电价补贴标准，期限原则上为20年。国家根据光伏发电发展规模、发电成本变化情况等因素，逐步调减光伏电站标杆上网电价和分布式光伏发电电价补贴标准，以促进科技进步，降低成本，提高光伏发电市场竞争力。

(三)鼓励通过招标等竞争方式确定光伏电站上网电价或分布式光伏发电电价补贴标准，但通过竞争方式形成的上网电价和电价补贴标准，不得高于国家规定的标杆上网电价和电价补贴标准。

(四)电网企业要积极为光伏发电项目提供必要的并网接入、计量等电网服务，及时与光伏发电企业按规定结算电价。同时，要及时计量和审核光伏发电项目的发电量与上网电量，并据此申请电价补贴。

(五)光伏发电企业和电网企业必须真实、完整地记载和保存光伏发电项目上网电量、自发自用电量、电价结算和补助金额等资料，接受有关部门监督检查。弄虚作假的视同价格违法行为予以查处。

(六)各级价格主管部门要加强对光伏发电上网电价执行和电价附加补助结算的监管，确保光伏发电价格执行到位。

目前在层面上除了对光伏的补贴之外，配额制的有望推出，无疑将让可再生能源之一的光伏获得强大的推动力，尤其是在我们这个具有较大资源调动能力的市场环境中，可再生能源配额制方案出台后，国家将为各省（自治区、直辖市）及电网企业制定可再生能源电力配额指标，通过强制性促进可再生能源产业发展，这对于光伏发电产业是极大的利好，据悉由国家能源局所起草的《可再生能源电力配额考核办法（试行）》在20__年8月已经国家主任办公会讨论并原则通过。主任办公会主要提出三点意见：一是东部地区应承担更多发展可再生能源的责任，提高东部地区配额指标；二是强化电网企业承担完成配额的责任；三是配额指标分基本指标和先进指标两级进行考核。

从补贴和配额制这两个主要的来看，为光伏发电产业扫清了在及市场面的主要障碍。

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6、主要实例

公司----邯钢工业园10MWp分布式屋顶光伏发电项目

一、项目建设及资金来源

（1）固定资产投资

工程静态投资7384.33万元，单位千瓦静态投资7384元/kW；

（2）建设资金来源

电站总投资的20％使用资本金，其余5908万以融资租赁的方式解决。

（3）经济评价期

建设期为5个月，经营期按25年计算。

二、发电能力

经可研报告测算：光伏组件的光电转换效率会随着时间的推移而降低，根据组件供货厂家提供的质量保证：10年衰减不超过10%，25年衰减不超过20%。按上述衰减系数进行光伏电站各年的发电量计算，10MWp光伏电站25年平均年发电量为：1150.8万kWh。25年平均年等效利用小时数为1150.8h。本项目按平均每年发电量1150.8万kw.h。

三、成本费用

人工费：全厂设计定员4人，人均工资标准60000元/人.年。

固定资产折旧费：按折旧年限15年和残值率5%计算。

修理费：按固定资产原值的1%计算。

：依据财政部13年发布财税［2013］66号文件，20__年10月1日起实施光伏发电即征即退50%，所以光伏上传电费不应该按17%扣税，而是只能扣8.5%（一半）

所得税：按25%计算。本项目的应纳税所得额为发电收入扣除成本和销售税金附加后的余额，所得税按25％征收。根据《中华人民共和国企业所得税法实施条例》关于《公共基础设施企业所得税优惠目录》的规定，太阳能发电新建项目可以享受三免三减半的企业所得税优惠。

供电价：本项目所发电量全部被邯钢工业园企业全部消耗，企业用电价格为0.63元/kwh(含税)，因此本项目财务效益评价电价前20年为1.05元/kwh（含税），后

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五年按0.63元/kwh（含税）。

四、发电的实际净现金流

发电收入：前20年经营期，年均发电收入XXX.05元/kwh=1208万修理费：7385万_1%=73.85万

人工工资：24万

及其附加年均以10%计：120.8万

即偿付财务费用前，现金流为1208万-73.85万-24万-120.8万=9.35万若融资额5908万，按11%的融资成本计算：

可见该项目，若以以上评价标准估算，租赁期限不能低于7年，方可保证项目自身的盈利现金流具备偿还债务能力。三、业务模式及介入途径

1、租赁业竞争态势

20__年，中国的分布式光伏从来没有像今天这样利好过，但是也从来没有象今天这样艰难过！这个被众多媒体冠以中国分布式光伏发展的“元年”的年份，却让“融资难”问题增加了些许的不和谐的“变奏”。一边是租赁公司的望而却步，而另一边则是整个光伏行业的融资困境，融资难问题在中国光伏产业早已不是什么新闻。目前在租赁业还未有哪家公司大举进军光伏发电领域拔得头筹。公司曾在20__年初计划全年做出500兆瓦的光伏电站融资规模，但目前来看，似乎还未达到理想规模。

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从光伏电站的角度来看，大型集中光伏电站融资问题较小，由于规模效应比较容易获得银行的授信，而有着大型国企背景的大型光伏电站可以利用母公司担保形式。而中小光伏电站的开发商，不管是银行还是债券市场，他们都难以获得融资。主要资产安全令金融机构担忧，经考察30%建成的3年以上的电站都不同程度出现了问题，建设1年的电站成本、收益都出现了较大的波动。由于组件的质量问题，有的建成三年的电站设备衰减率甚至达到了68%。另外，光伏投资回报时间较长，工商业用电电价情况下，自有资金回报时间6-9.5年左右，大工业用电电价情况下，自有资金回报时间要8-10年时间，而居民电价则需要10-11年左右。这也是目前以直租的模式切入光伏项目的首要难点之一。

2、行业需求

从目前20__年国家所制定的新增光伏发电15GW的目标来看，光伏发电行业市场的融资规模需求极大，逾100亿，规模之大不得不说是租赁业的一块蓝海，但就目前光伏发电行业的资产安全来看，现阶段还是只能挑选已上规模的，有成熟运营能力的大型电站（如国有背景）或具备较强担保能力的企业（如优质的民营企业）。

3、介入途径

业务介入途径可从以下几个方面考虑：（1）与光伏产业的上游标杆企业接洽，建立战略合作模式，走供应商渠道寻找业务机会（2）从上层路线，主要是一些大型的光伏项目，在地方层面应该都是较为重视的民生工程，只是该渠道的拓展有一定的难度（3）利用目前金融市场大量的中介信息，该渠道可获得较大量的业务信息，但是项目本身的质量及可操作性都会相对较低。

4、业务模式和具体合作思考

针对光伏发展行业的现状，我司切入该行业，可优先选择已售后回租的方式，选择已有发电规模和成熟运营经验的客户，在发电再投入的环节提供融资服务，一

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来已有的发电量也能为融资提供还款来源，二来可通过对已有的运营能力的考察，较为准确的了解到该客户实际的盈利能力，为项目的现金流测算提供较准确的数据。若对于选择直租方式，由于项目本身的投资回收期较长，且一些不确定因素，则必须要求客户能拿出对等的价值物作为抵押或担保，此类模式，则适应选择国资背景、或较强实力的民营企业。

至于业务渠道方面，当前最快的切入方式还是通过同行业圈子的介绍，大型项目共同合作，或利用市场中介的大量业务信息来开拓业务，待进入该行业内，占据一定市场规模后，可从多角度进一步拓展业务，上游企业，地方，老客户资源等。